趋势交易,金融研究

从CPI、房价到双支柱框架:我们该如何去理解货币政策执行报告

识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明
1 / 6
宏观经济|即时短评
2017 2 19
证券研究报告
Table_Title
CPI我们
该如何去理解货币政策执行报告
Table_Summary
报告摘要
币政报告的判上季对经济形
势的整体判断是央行货币政策制定的重要依据。
首先看全球经济。
2016 年三季度货币政策执行报告中央行对
于全球经济的判断是“当前全球经济仍处在深度调整期,经济
增长总体乏力,贸易保护主义抬头,地缘政治冲突风险因素累
积”,四季度判断为“全球经济总体呈现复苏态势,部分发达
经济体增长可能加快,IMF 等预测 2017 年全球经济增速将超
过上年”
再看中国经济。
2016 年三季度货币政策执行报告的判断是“经
济总体平稳”,而四季度报告中同样位置调整为“中国经济下
行压力减轻,经济总体保持平稳增长态势”。
货币报告于通季度偏警三季
度货币政策执行报告对于通胀的判断是“物价短期看略有上行
压力,总体相对稳定”,而四季度判断为“从物价形势看,通
胀预期有所上升,未来变化值得关注”,在判断上有所强化。
央行增加警示平减指数的快速回升2016 第四季度 GDP
平减指数达到 2.9%,较前两季度分别回升了 1.9 2.3 个百
分点”,在“货币政策趋势”一章中提示平减指数的快速回升
是三季度以前的执行报告中没有的。央行还指出“2016 年第
四季度城镇储户问卷调查显示,未来物价指数较上季提高了 5
个百分点,连续第三个季度上升”
更广理解本季报告特别栏谈为代
表的资产价格政策的关明确柱政
架”
2012-2015 年所谓深度通缩的理解。央行指出“在 PPI 持续下
行和值区行阶市场现关缩风
忧”,但这种物价变化其实是存在复杂的结构性特征的,一是
虽然 PPI 当时为负,CPI 涨幅一直保持正增长。若再观察
房价变化,情况就更复杂分化,二是 CPI PPI 缺口,央行
认为后者是产能过剩、大宗商品价格下行决定,前者却是与劳
动年龄人口增长趋缓后劳动力价格的刚性上涨有关。
XX
Table_Author
S0260516070002
021-60750625
guolei@gf.com.cn
Table_Report
相关研究:
Table_Contacter
页次:1/66页 第 [1] 页 第 [2] 页 第 [3] 页 第 [4] 页 第 [5] 页 第 [6]