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广发证券海外宏观点评:FED靴子落地,声明显鹰,但讲话偏鸽

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宏观经济|即时短评
2017 3 16
证券研究报告
Table_Title
FED 靴子落地:声明显鹰,但讲话
偏鸽
海外宏观点评
Table_Summary
报告摘要
美联储加息靴子落地。美联储FED在其当地时间 3 14 日至 3
15 日召开了年内第二次议息会议会后声明显示,继去年 12 加息
25 个基点后,再次加息 25 个基点,将联邦基金利率由 0.5%~0.75%
升至 0.75%~1%。加息靴子落地,符合预期。
会议声明偏鹰、耶伦讲话偏鸽,暂无明显预期差,市场短期紧张情绪
消退。
第一、声明偏鹰:全面调高经济增长、通胀及中性利率预期
经济展
望中,美联储全部小幅上调了对经济增长、通胀和美联储加息路径的
预期。其中,2018 的经济增长 12 月给出的 2.0%上调至 2.1%2017
年的核心 PCE 1.8%上调至 1.9%,长期失业率从 4.8%下调 4.7%
FED 还将 2019 年的平均联邦基金利率从此前 2.9%上调至 3%并在
点阵图中给出今明两年或还有 5 次加息的暗示,略显鹰派。
第二耶伦讲话偏鸽:目前货币政策仍宽松,暂无缩表时间表。
议息
会议后,美联储主席耶伦在其讲话中表示加息节奏并不固定,比预期
的加息次数略多或略少仍属于渐进式,美联并未预计每次会议都加
息。此外,对于今年稍早部分联储官员提到的缩减美联储资产负债表
规模一事,耶伦表示本次会议 FED 讨论了最终调整资产负债表再投资
政策,但暂未做出决定。
第三、加息前资产价格已完全
Price-in
靴子落地后市场短期紧张情绪
消退
与前两次相比,此次加息显得非常仓促。但一方面全球经济出
现积极信号,令市场对风险事件的韧性增强;另一方面 2 月下旬开始
导,令加息预期已然非常充分,联邦基金利率期货显示 3 月加息
率一度达到 100%因此,靴子落地后美元指数不涨反跌,美股、美债
乃至大宗商品几乎全线走高。
关注 FED 对后期加息、缩表态度的变化。3 月加息影响或已被市场
化,但全球资产价格仍将受 FED 未来加息节奏的干扰。一旦缩表被提
上日程,市场或将阶段性进入 risk-on 模式。
核心假设风险:美联储货币政策超预期。
1 3 月加息靴子落地
Table_Author
分析师:
S0260516070002
021-60750625
guolei@gf.com.cn
Table_Report
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Table_Contacter
联系人:
张静静 010-59136616
zhangjingjing@gf.com.cn
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2009-09-01
2010-06-01
2011-03-01
2011-12-01
2012-09-01
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2014-03-01
2014-12-01
2015-09-01
2016-06-01
2017-03-01
美国:联邦基金目标利率
2.60%
1.41%
0.91%
0.84%
-1.19%
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2.00%
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WTI
COMEX
LME3
500
3月加息当天资产价格表现
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