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广发证券海外宏观周报:美再次触发债务上限,影响几何

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宏观经济|专题研究
2017 3 12
证券研究报告
Table_Title
美再次触发债务上限影响几何
海外宏观周报
Table_Summary
报告摘要
什么是“美国债务上限”美国债务上限机制始于 1917 年,是指美国
国会一次性批准的一定时期内美国国债最大发行额,我们可以理解为
美国财政部手中“信用卡额度财政部在不超过上限的情况下,
自行掌握发债节奏;触及上限后则需要上调。由于政府债务规模在不
断增加, 1939 年开始,美国债务上限上调已上百次,平均每三个季
度上调一次。
2017 3 15 日美国将再次触发债务上限。金融危机以来美国未偿债
务占 GDP 比重在继续攀升已近历史峰值。尽管奥巴马第一任期后半
程美国经就已进入复苏通道,但奥巴马政府推动的医改法案和金融监
管均增加了财政负担,结果是美国财政仍未能出现盈余,仅实现了赤
字率的收敛。2015 11 日,美国国会通过决议曾暂停债务上限 2017
3 15 日;而当时设定为上限 18.9 万亿美元目前早已超过,截至
2017 3 9 日,美国债务规模实际上已达 19.86 万亿美元。这意味
下周四美国将再次触发债务上限。
2011 年和 2013 年两次触发上调债务上限并未对市场产生显著影响。
据历史经验,在触及债务上限时,美国政府可能采取两类应对方案:
一是出台临时应对措施,二是继续提高债务上限。由于目前共和党掌
握参众两院的多数席位,因此上调债务上限压力并不大,继续上调债
务上限将是大概率。从 2011 年及 2013 年美国两次触发并上调债务
限期间各类资产(我们以标普 500 指数、美元指数、10 年期美国国债
收益率及贵金属价格作为观察对象表现来看,上调并未对市场产生
显著影响。
但若关于债务上限的博弈超预期,市场风险偏好将受到约束但若是
上调债务上限的过程没有那么顺利,则市场风险偏好可能在短期内受
到明显约束,并对相关资产带来连带影响
核心假设风险:特朗普经济政策未能落地美国债务形势进一步恶化。
1 美国未偿债务总量及其占比
Table_Author
分析师:
S0260516070002
021-60750625
guolei@gf.com.cn
Table_Report
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Table_Contacter
联系人:
张静静 010-59136616
zhangjingjing@gf.com.cn
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美国:未偿国债总额:GDP比例 %
美国:未偿国债总额 十亿美元
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1959
1964
1969
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1999
2004
2009
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美国:经常性支出:政府:医疗:/美国:GDP:现价
美国:经常性支出:政府:收入保障:/美国:GDP:
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