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广发证券海外宏观主题报告:从贸易比较优势寻找全球权益的α

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宏观经济|专题报告
2017 7 13
证券研究报告
Table_Title
从贸易比较优势寻找全球权益的 α
海外宏观主题报告
Table_Summary
投资要点:
如何衡量一国的贸易比较优势?贸易竞争优势指数TC)是分析行业
结构国际竞争力的有效工具, 它能够反映相对于世界市场上由其他国
家所供应的一种产品而言, 本国生产的同种产品是否处于竞争优势及
其程度。TC指数的取值范围为-11指数大于零表明该类商品具
有较强的国际竞争力,越接近于1竞争力越强;指数小于零表明该
商品不具国际竞争力;指数为零,表明此类商品为产业内贸易,竞
力与国际水平相当。
从贸易比较优势看主要经济体权益资产的α机会。我们去年底的年度报
告《名至,实归》中曾明确提出2017是出口和航运修复的元年。
们在前期报告《海外宏观七大猜想——2017年中期海外宏观展望》中
指出,目前进入孤立主义退潮、全球主题回归阶段。值得关注的
是,77-8日的G20峰会就自由贸易达成一致意见。我们认为未来
段时间可以从贸易比较优势逻辑寻找全球权益资产α机会。
从跨国角度看,α机会或在俄罗斯、巴西、德国及韩国。们对13个经
济体的TC指数、贸易额全球占比及商品出口金额占自身GDP比重三个
维度综合评估,预计俄罗斯、巴西、德国及韩国将在全球贸易链修
的过程中最为受益,或将为全球贸易链条中的α机会。
从本国视角看,TC指数有望提供各国国内贸易链条α机会。美国、
澳大利亚、南非最具比较优势部门均为不可食用原材料(除燃料)
门;越南、印度最具比较优势部门为杂项制品部门;日本、巴西最
比较优势部门为其他商品和交易部门。上述行业有望成为各国国内
易链条的α机会
就中国而言,家具、纺服、钢铁、机械设备行业存在明显比较优势,
或对应国内贸易链条的α机会。TC指数显示中国在杂项制品、主要按
原材料分类的制成品以及机械运输设备三大部门有较为明显的比较
势。根据SITC分类,上述部门对应的行业为家具、纺服、钢铁、机械
设备等,或为国内贸易链条的α机会。
核心假设风险:个别经济体的逆全球化政策风险。
美国
、、
Table_Author
分析师:
Table_Report
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联系人:
张静静
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