趋势交易,金融研究

广发证券宏观经济即时短评:PMI数据隐含着什么?

识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明
1 / 6
宏观经济|即时短评
2017 3 31
证券研究报告
Table_Title
PMI 数据隐含着什么?
Table_Summary
报告摘要
PMI 特征之一当前制造业景气度高位。3 PMI 51.8
2 月进一步上升 0.2 个点,继续创本轮周期2016 2 月以
来)景气度新高,处于 2012 年初以来高点。
PMI 数据和高频数据亦比较吻合。3 月发电耗煤增速为 18.4%
同样较 1-2 月累计的 15.7%有所回升。
简单来说,经济情况依旧还不错。
PMI 特征之二:从工业旺季的季节性角度已经略弱景气度
高是一个事实, 3 毕竟是一个工业旺季。我们统计了一下,
在过去所有年份 3 PMI 都是上升的,过去 12 年中 3 PMI
的环比均值为 2.2,过去 5 年中 3 PMI 环比均值为 0.90.2
的环比增幅处于历史第二低位,高于 2014 年,平于 2015 年。
季节调整后的 PMI 数据为 51.7,略弱于上月的 52.0
简单来说,3 月制造业景气度在继续回升,但并没有超工业旺
季本身的表现出现,甚至略弱。
PMI 特征之三:小企业在拉动整体,一则与外贸产业链修复
有关,二则与前期景气的“外溢”有关。值得注意的是,3
大企业 PMI 持平于 2 月;中型企业环比放缓 0.1 个点;小企业
则剧烈回升,幅度达 2.2 个点。
为何现这一则链在
复有关,至本周 BDI 已上升至 1300 以上;二则与前期景气度
回升带来的外溢效应有关。2016 年年中以来的这轮回升中,
大企业景气度快速回升,小企业却变化不大,至一定程度则从
订单到库存都会带来外溢效应。
PMI 特征之四:与大宗趋势一致,原材料购进价格继续放缓。
在前期报告中我们指出,CRB 工业原材料指数在 2016 12
月形成了 23%经验同比顶部
20%,之后已经连续第三个月放缓。这一趋势既定,PMI
进价格和 PPI 顶部的趋势实际上也已经确定。
购进价格指数基本同步于 CRB 工业原材料。3 月原材料购进
价格指数为 59.3,较 2016 12 月的高位连续第四个月放缓。
XX
Table_Author
S0260516070002
021-60750625
guolei@gf.com.cn
Table_Report
相关研究:
数据、驱动因素及宏观面的三条线索
2017-03-14
名义增速重回高位:事实、影响及历史
参考情形
2017-02-15
Table_Contacter
页次:1/66页 第 [1] 页 第 [2] 页 第 [3] 页 第 [4] 页 第 [5] 页 第 [6]