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广发证券即时短评:经济表现的背后驱动及其未来趋势

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宏观经济|即时短评
2017 4 17
证券研究报告
、且
Table_Title
经济表现背后驱动及其未来趋势
Table_Summary
我们关于“名义增速重回 10-12%”的判断得到了完美验证。
如何理解 2017 年的经济,我们在 2 15 日的报告《名义增速
重回高位:事实、影响及历史参考情形》的判断是“名义增速
重回高位”这将是 2017 年中国经济的首要特征。我们指出:
2017 年的平减指数和名义 GDP 将会是近几年以来的一个高
位,
名义
GDP
增速高点可能在
10-12%
之间
这在近几年来是
一个高位”。
“从周期角度粗略来看,可能仍前高后低,
一季度可能是
轮名义
GDP
的一个高点将从去年四季度的
9.9%
大幅上升至
10-12%二季度放缓至去年四季度水平,三四季度大致走平”
刚刚公布的一季度名义 GDP 11.8%(过去四个季度分别为
7.07.37.89.6,验证了我们这一判断。
实际 GDP 亦处于预测值上限,主要源于 3 月经济数据超预期。
实际 GDP 6.9%处于乐观预期的偏高值,其中 3 月经济数
据超预期。3 月工业增加值同比 7.6%(路透一致预期为 6.3%);
固定资产投资为 9.2% (路透一致预期为 8.8%消费增速为
10.9%(路透一致预期为 9.6%)。
工业增加加快且分布均本证了仅单一
或个别行业影响的判断。3 月工业增加值同比增长 7.6%,快
于去年 12 月的 6.9%去年全年累计值的 6.0%和今年 1-2 月累
计值的 6.3% 2015 2 月以来的最快速度。数据证伪了前
期三种错误认识:
证伪的错误认识一是
1-2
月数据稳定是源于基数
1-2 月基数
略低,但 3 月基数并不低。而且 3 月数据环比季调为 0.83%
基本上是 2014 9 月以来最快。
证伪的错误认识之二是
1-2
月数据稳定是源于东北地区的
一正贡献。
东北地区去年主要经济数据均大幅下行,今年开始
企稳;于是有观点认为全国数据主要受这一单一因素影响。1-2
月东北地区工业增加值增速为 0.8%3 月回落为 0%全国数
据却由 1-2 月的 6.3%上升为 7.6%。其中东、中、西部工业增
加值分别比 1-2 月加快 1.01.1 1.7 个百分点。
证伪的错误认识之三是
1-2
月数据稳定是源于汽车等少数
Table_Author
分析师:
Table_Report
相关研究:
通胀:背离及合一
2017-04-13
关注顺差-名义 GDP比值的趋
势及其影响
2017-04-13
Table_Contacter
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