趋势交易,金融研究

广发证券即时短评:仍在复苏脉冲中,但加速扩张期结

识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明
1 / 6
宏观经济|即时短评
2017 1 2
证券研究报告
Table_Title
Table _Summar y
12 月制造业 PMI 11 月高点放缓12 月中采 PMI 51.4
较上月 51.7 的高位放缓,但仍高于 10 月值。数据呈现出以下
基本特征:
据特征之一:需求端指标大致持平。
新出口订单的历史准
确性并不强,只能借以观测大致趋势。该指标本月仍在相对高
位。而内需订单则持平于上月高点。整体来看,需求并无明显
下行。这应于地产下行趋势尚未传递至工业端,以及基建特别
PPP 项目的高活跃度有关。
据特征之二:供给端指标明显放缓。
生产、采购、进口、
用工四个分项均明显回落,显示经济供给端开始有谨慎反馈。
换句话说,在需求尚未有明显减速的情况下,企业主动放缓了
供给修复的速度。
据特征之三:库存端指标偏弱
与生产等指标一致,原材
料库存和产成品库存均明显偏弱,这进一步证实企业主动放缓
供给节奏,在春节前备产备货动能不够强。
数据特征之四:价格端指标超强。
购进价格指数继续回升 1.3
个点,达到 5 年以来的高位。这一回升显然是源于价格从上游
继续向中游传递。从购进价格指数来看,未来一个季度的 PPI
应该不会太低。
据特征之五:大型企业偏强,小型偏弱,中型回明显。
大型企业继续在 53 以上的景气区间,且回落幅度小于整体,
应是受原材料类行业的支撑;小型企业继续超低景气度,应属
出口系行业低位的影响;中型企业边际变化最为明显,出现
0.5 个点的大幅回落。
据变背后逻辑的猜测:钢煤价、保限产、货币趋紧
号影响备产动能。数据变化背后可能包括三个逻辑:
其一是钢煤价格预期的触顶导致部分中游企业不再恐慌性回
补原材料库存;
其二是环保限产日渐升温,供给端存在一定程度的被动收缩;
XX
Table _Author
师:
S0260516070002
021-60750625
guolei@gf.com.cn
Table _Report
究:
2016-09-01
2016-08-27
2016-08-19
2016-08-12
2016-08-09
2016-08-08
2016-08-06
2016-08-01
2016-07-27
Table _Contacter
页次:1/66页 第 [1] 页 第 [2] 页 第 [3] 页 第 [4] 页 第 [5] 页 第 [6]