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广发证券即时短评:四大红利将助推中国经济跨越中等收入陷阱

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宏观经济|即时短评
2017 10 26
证券研究报告
四大红利将助推中国经济跨越中等
收入陷阱
Table_Summary
中国人均 GDP 已过 8000 美元,成功跨越“中等收入陷阱”
将是未来五年待验证的一个关键事实。按年度汇率均值测算,
中国 2016 年人均 GDP 已超过 8100 美元。以美元计价的人
GDP 过去 5 年年均复合增长率约为 7.5%过去 20 年年均
复合增长率约为 13%横向来比,中国在 80 年代初人均 GDP
和印度相当,如今已相当于印度的 4.7 倍。
进一步递推未来,如果我们以包括 2017 年在内的未来 4 年人
GDP 年均复合增长率 6.5%、再未来五年年均复合增长率
6%粗略测算,则至 2020 年人均 GDP 就可以超过 10000
元,2027 年前后就可以进一步超过 15000 美元。
一个需要证伪的假设是“中等收入陷阱”2006 年,世行在《东
亚经济发展报告》中首次提出中等收入陷阱Middle Income
Trap)的概念,它是指一个国家的经济发展到一定阶段之后,
比如人均 GDP 8000-12000 美元,经济增长进入长期徘徊
状态。
中等收入陷阱的典型案例在拉美和亚洲。我们以墨西哥为例,
世行数据显示墨西哥 2006 年人均 GDP 就已经到了 8700
元的水平,经历了十年的增长,2016 年人均 GDP 8200
元。另两个类似案例是巴西和阿根廷,阿根廷在 1994 年人均
GDP 就已经超过 7000 美元,而经历了十几年之后的 2007
人均 GDP 还是在 7000 美元的水平。2007-2010 年短期快速
增长,2011 年之后又是连续 6 年原地徘徊。不止是美元计价
的人均 GDP,基于购买力平价和国际元计价的人均 GDP
样如此。除了拉美之外,亚洲的类似案例包括马来西亚,马来
西亚的人均 GDP 经历了过去 7 年基本上回到了原点。
观测中等收入陷阱的案例不难发现,出现中等收入陷阱的国家
多是新兴市场的中小经济体,经济结构单一、资源依赖性强、
产业升级困难、社会分化严重往往是其共同特征。这一点与包
括中国经济在内的“大国模型”还是有本质区别的。
中国经济发展到现在,出口化、房地产化两个阶段都已完成,
高速增长期已经过去;但同时,一些结构性红利恰恰刚开始。
我们推中经济过中
阱。
Q4
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分析师:
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