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广发证券即时短评:四个原因带来信贷超预期

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宏观经济|即时短评
2017 1 12
证券研究报告
Table_Title
原因带来信贷预期
Table _Summary
12 信贷数据明显超预期12 新增信贷 10400 亿,显著
6700 亿左右市场平均预期12 单月数据导致贷款余额增
上行 0.4 个点
四个原因导致信贷超预期
原因之一复苏脉冲继续企业中长融资需求进一
修复本月企业中长期贷款高达 6954 亿,环比上月多增 4936
亿,同比去年同期多增 3490 亿。某种意义上说本月数据
的超预期基本上就是企业中长期贷款超预期带来的
企业融资需求的恢复经济基本面的持续改善有关本轮复苏
脉冲 2017 7 月起,已经 6 个月左右复苏形成两个
推动力,一是短周期库存周期推动二是朱格拉周期启动
影响(见我们的报告《库兹涅茨周期、朱格拉周期、库存
期的三期叠加。就目前来看这一过程还在继续
原因之二前期 PPP 项目不断升温目前不少项目到了
阶段PPP 2016 不断升温前期不少 PPP 项目逐渐
放款阶段这在年底或年初数据中比较容易累积一次
反映
原因之三基于 2017 企业杠杆定调银行和企业均对
信贷环境预期谨慎于是年末突击贷款2017 中央经济
工作会议明确提出要在控制总杠杆率的前提下,把降低企
业杠杆率作为重中之重 2017 年的信贷环境各方预期
比较谨慎。在这样的背景下2016 年末部分中小银行加快
放贷的冲动部分企业亦有早拿贷款避免不确定性考虑
原因之四债市波动一则催生信贷债券融资的短期替代
二则政策也在平滑融资环境避免流动性风险12 企业债券
融资-1047 亿,显然是受债市风波的影响信贷这样的背景
适度扩张主要是替代债券融资减少部分对于政策来说
12 美联储加息引发全球利率资产波动年末容易
存在季节性流动性紧张适度放松信贷“防风险的大基
吻合当月委托贷款高达 4057 亿,同样环境下表外
适度放了一把避免流动性风险
2017 货币政策基调已定信贷环境大概率中性偏紧
XX
Table _Aut hor
师:
S0260516070002
021-60750625
guolei@gf.com.cn
Table _Re port
究:
2016-09-01
2016-08-27
2016-08-19
2016-08-12
2016-08-09
2016-08-08
2016-08-06
2016-08-01
2016-07-27
Table _Cont acter
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