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广发证券即时短评:我们去年底看好贸易修复的理由

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宏观经济|即时短评
2017 2 10
证券研究报告
Table_Title
我们去年底看好“贸易修复”的理
Table_Summary
报告摘要
1 月出口数据远超预期,非基数因素能够解释。1 月出口 1827
亿美元,同比增长 7.9%;人民币口径同比增长 15.9%。数据
远超预期。
实际上去年同期 1700 亿美元左右的基数并不算低。考虑到这
1 月的实际工作日要差不多少一周,1827 亿美元的量更显
得可贵。为排除基数影响我们可以看环比,1
月环比
12
月下
12.7%
就春节所在月份来说,这个表现明显超季节性,过
10
年春节月份平均环比下降是
21%
可以作为一个参照的是韩国出口。2017 1 月韩国出口同比
增长 11.2%,而去年全年累计增速是-5.9%
梳理期我易链的主前期我们的
一系列报告看好贸易链,在这里简单梳理如下:
《贸易趋势继续改善,贸易摩擦实质影响不会太大》
在这篇
1 14 日的报告中,我们提供了看好贸易的三条线索:1)排
除可能受投机因素影响的对港出口后2016 年出口基本上是
在逐季好转;2)外贸出口先导指数(ELI)进一步回升;3
如果特朗普对中国发起贸易摩擦,影响范围主要是资本和技术
密集型行业中国有贸易优势的产品,粗略估算影响量级在 200
亿美元以内,影响全年贸易增速不超过 1 个百分点。
《经济仍在复苏脉冲中,但加速扩张期结束》
在这篇 1 2
日的报告中,我们提出宏观面五个相对明确的线索:1)原油
系;2)基建系;3)贸易系4)农业供给侧;5)混改。
《这只是我们说的贸易修复的开始》
在这篇 12 8 日的报
告中我们指出:1)本轮贸易改善有普遍性,韩国、台湾出口
在同步好转;2)外需好转是根源,主要发达经济体四季度的
经济指标扩张比较明显;3)基本面决定贸易拐点,政策只能
影响斜率。特朗普如果希望把美国经济增速提升一倍,则对全
球来说都是一个贸易量的正向推动;4)全球供需两旺的时代
非常少见,要用边际思维看待贸易周期。
《名至,实归》
在这篇 12 4日的报告中,我们首次提出2017
XX
Table_Author
S0260516070002
021-60750625
guolei@gf.com.cn
Table_Report
相关研究:
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2016-07-27
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