趋势交易,金融研究

广发证券美国4月就业数据点评:就业数据超预期,核心通胀或得支撑

识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明
1 / 10
宏观经济|即时短评
2017 5 5
证券研究报告
Table_Title
就业数据超预期,核心通胀或得支
美国 4 月就业数据点评
Table_Summary
报告摘要
美国 4 月就业数据点评:非农数据超预期,失业率创危机后最低5
5 日公布的美国 4 月就业数据:新增非农就业人数为 21.1 万人,高
于市场预期的 19 万人,前值 9.8 万人;失业率 4.4%,预期 4.6%,前
4.5%美国 4 月私营部门就业人数新增 19.4 万,同样超预期。但 4
月就业指标也有差强人意之处制造业就业人数仅新增 0.6 万,平均时
薪同比 2.5%均不及预期,而劳动力参与率又回落至 62.9%前值为
63%整体而言, 4 月就业数据验证了我们在 3 月就业点评中的结
论:接近充分就业背景下,非农数据异常波动实属常态,并不说明就
业形势恶化。此外,美国 4 月就业数据公布后联邦基金利率期货反
的加息预期立即跳升至 100%这也强化了我们对于美联储 6 月大概率
加息的预判。
失业率持续回落,美国核心通胀或得支撑。美国核心 CPI 包含商品性
通胀和服务性通胀两个分项,其中后者占比 75%。根据我们的四因素
模型(详见报告广发海外宏观专题:美国通胀的四因素预测模型》),
失业率与服务性通胀显著负相关,并超前约 3 个月,则近期持续回落
的失业率意味着下半年美国核 CPI 走高的概率大幅上升。
美国就业市场是否还有改善空间?注医改影响本周四美国众议院
通过了特朗普医改议案,如果参议院投票通过特朗普政府将废除
巴马平价医保法尽管仍存不确定性,但众议院的投票结果至少为特
朗普医改议案带来一线希望。除了不再绑架财政之外,我们认为废除
医保法案还有望提振美国就业参与率,理由是2011 年以来美国经济
复苏背景下劳动力参与率仍在低位徘徊,除了结构性失业的逻辑外,
社会福利扩张降低了民众就业积极性也是关键。若顺利废除医改并完
成向小政府机制转型,美国劳动力参与率有望回升,也即:就业市场
或仍有进一步改善空间。
核心假设风险:特朗普政策的不确定性。
1 美国核心 CPI 同比及预测(%
Table_Author
分析师:
S0260516070002
021-60750625
guolei@gf.com.cn
Table_Report
相关研究:
原油价格的约束机制
2017-04-06
设立雄安新区的三个目的
2017-04-04
PMI 数据隐含着什么?
2017-03-31
Table_Contacter
联系人:
张静静 S0260117030071
010-59136616
zhangjingjing@gf.com.cn
1.9
2.1
2.3
2.5
2016/1/1
2016/7/1
2017/1/1
2017/7/1
core CPI as predicted
core CPI as report
页次:1/1010页 第 [1] 页 第 [2] 页 第 [3] 页 第 [4] 页 第 [5] 页 第 [6] 页 第 [7] 页 第 [8] 页 第 [9] 页 第 [10]