趋势交易,金融研究

广发证券美联储议息会议点评:声明偏鹰,FED6月行动概率上升

识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明
1 / 10
宏观经济|即时短评
2017 5 4
证券研究报告
Table_Title
声明偏鹰,FED6 月行动概率上升
美联储议息会议点
Table_Summary
报告摘要
美联储对经济前景乐观,6 月加息概率上升北京时间今日凌晨 2:00
美联储(FED发布本次议息会议声明。宣布维持联邦基金利率不变,
符合预期。FED 同时表示尽管近期美国经济增速有所放缓,但对经济
前景仍乐观,认为一季度经济增长低迷具有暂时性。声明公布后,联
邦基金利率期货反映的 FED6 月加息概率上升,同时美国国债收益率
明显反弹,表明市场对该声明的解读是“经济的暂时放缓不会影响美
联储逐步加息的计划。
一季度经济增长疲软具有季节性,无碍美国经济中期前景。我们在报
告《海外市场:如果不再避险,将演绎什么主题?》中已经指出美国
一季度疲弱受季节性和异常天气扰动。同时,1991 年至今克林顿上
1993 年、小布什上任 2001 年及奥巴马上任的 2009 年的一季度
济增速又显著低于其他年份,这与新政开局、政策空窗期有关,今年
亦然。季节性因素消退后,低基数、家庭部门的低杠杆及人口结构修
复都有望推动美国经济数据逐步恢复正常
3 CPI PCE 两口径通胀回落或同样为暂时性,失业率走低及或有
的减税政策有望支撑通胀。3 CPI PCE 口径的美国通胀数据回
落,我们认为这是能源价格短期剧烈波动以及去年 5 月之后美元止
回升并在三季度后快速走高带来的阶段性扰动。往后看,失业率持续
走低以及或有的减税政策都有望为美国通胀提供支撑。
FED 货币政策或将主导 56 月海外市场运行节奏,但对中国市场影
响有限。我们认为若无突发性事件(或数据)干扰,美联储 6 月落地
加息靴子为大概率,关注 6 月加息对美债收益率及全球资产的影响。
由于 4 月中至今中国金融业监管升级,国内市场利率保持震荡上行。
目前中美 10 年期国债收益率差值已近 120BP处于利差偏高位臵,
此即便 6 月联储加息落地,也未必对国内流动性形成显著冲击
核心假设风险:财政政策的不确定性以及其他突发因素对美联储货币
政策形成约束。
1 议息会议当天美国国债收益率变
化(单位:BP
2 美国个人可支配收入同比&
PCE
Table_Author
分析师:
S0260516070002
021-60750625
guolei@gf.com.cn
Table_Report
相关研究:
原油价格的约束机制
2017-04-06
设立雄安新区的三个目的
2017-04-04
PMI 数据隐含着什么?
2017-03-31
Table_Contacter
联系人:
张静静 S0260117030071
010-59136616
zhangjingjing@gf.com.cn
1.00
1.00
3.00
5.00
4.00
0.00
1.00
2.00
3.00
4.00
5.00
6.00
1个月
6个月
2
5
10
页次:1/1010页 第 [1] 页 第 [2] 页 第 [3] 页 第 [4] 页 第 [5] 页 第 [6] 页 第 [7] 页 第 [8] 页 第 [9] 页 第 [10]